过去两年，如松主要聚焦金属（金银铜锡等）和股市，沿着这个思维路径，无论从事金银实物、金银铜ETF或者是黄金白银铜等股票投资，应该都可以取得一定的收益。尤其是当股市确立了牛市之后，最重要的就是要选对股票耐心持有，只有如此才能取得最好的收益，这与熊市或猴市中的快进快出是截然不同的。
最近几天市场有一个非常值得关注的变化。
过去半年中美联储进行了三次次降息，在这个过程中美国十年期国债收益率在4.19%附近的位置构建了一个小平台，图形呈现上升旗型的形态，上周末这个形态开始向上突破，见下图。
美国十年期国债收益率向上突破可以给我们带来以下启示：
第一，什么是美联储的降息周期结束的标志？这一直是一个争论不休的问题。但按照我个人的观点是，当通胀潜力开始形成并开始释放之时，就是降息尾声之日。十年期国债收益率向上突破，意味着长期利率和长期通胀向上的趋势已经确立，这意味着美联储的本轮降息周期已经是尾声。
第二，在今年1月7日的文章（如松：超级黄金，超级银铜，超级石油）中说到，金价与油价体现出非常紧密的正相关关系。这其中的逻辑关系是，黄金是一个标尺，可以衡量美元贬值的幅度；而衡量美元贬值幅度还有另外一个隐形的标尺，那就是全社会总供给价格的变化，人类社会本质上是由能量构成的，人类所有的经济活动都是建立在能源拓展和能源利用基础上的，决定总供给价格的所有生产要素价格都是能源价格的外在表现方式，这其中就包括人力价格、资源价格、金融要素价格，等等，最终，能源价格的变化就可以反应总供给价格的变化，进而也就反应出美元的贬值幅度。
通胀指数就是衡量美元相对总供给价格贬值或升值的基础性指标。
虽然现代社会的能源供给方式已经出现了有限程度的拓宽，主要包括水电、太阳能、风能等开始纳入全球能源供给体系，但要建设这些“新能源”的生产设施依旧需要消耗大量的石油、天然气、煤炭、农产品等初级能源，让这些“新能源”更接近于二级能源，而电力也属于比较典型的二级能源，所以，全社会的能源价格依旧取决于石油、天然气、煤炭和农产品等初级能源的价格，而油价又与天然气、煤炭、农产品等保持着很强的正相关联动关系，让油价可以基本反应全社会的能源价格和总供给的价格。所以，全球央行的眼睛时时刻刻都会紧盯油价，源于油价基本上决定着通胀率。
金价与油价是正相关关系，金价自2024年3月就开始向上突破，意味着黄金原油之间的联动趋势已经形成。美联储的降息达到尾声之时，自然是通胀上行的趋势形成之日，而美国十年期国债收益率向上突破更具有标志性的意义，本季度很可能就形成油价上行的伊始阶段。在此要特别强调的是，黄金、美国十年期国债收益率、油价之间的协同关系在过去曾经多次重现，比如，1971年8月尼克松总统解除了黄金与美元之间固定的兑换关系，美元开始加速贬值，金价开始加速上涨，这意味着金油之间的联动趋势开始形成，1973年10月之前美国十年期国债收益率开始掉头向上，这相当于指示信号，随后就是石油危机爆发，原油价格走出剧烈的牛市；1998年底，美国十年期国债收益率开始迅速反弹，这当然意味着通胀压力的回升，然后就是油价见底回升，数月后金价开始启动，黄金与原油同时进入牛市，等等。将黄金价格历史走势图、美国十年期国债收益率和油价的历史走势图相对比，不难总结出这些结论，以后有机会时我们再详细讨论相关内容。
最后，祝大家在2026年万事如意，心想事成！