首先要说明，摩根大通银行是美联储的重要股东，它的背后是摩根财团，是美国最大的商业银行。
在过去的十几年中，摩根大通长期持有1.5亿盎司白银空头，大约占COMEX总空头头寸的31%，是压制银价的关键力量，这几乎是业内尽人皆知的事实。
摩根大通之所以这么做，人们会以不同的观点来解读，我的观点是这样的：
第一，从八十年代初期开始，美债收益率就进入了下降趋势，这意味着美债价格进入了牛市，这说明美债是升值的趋势。随着美债收益率的不断下降意味着美国长期通胀步入跌势，说明美元的信用越来越稳定。美债（美元）与白银同为代币，而两者之间又是相互竞争的关系，在美债升值、美元信用不断提升的周期内，美债和美元的信用就会不断扩张，白银的信用就受到日益严重的挤压，地位就会不断下降并趋于成为一般工业金属。银价的一端是白银，一端是美元，此时从战略来说做空银价就是合理的。其合理体现在两个方面：首先，既然美债和白银同为代币，打压白银价格就维护了美元的信用与地位，也就维护了美元的发行人美联储的地位，这是美联储的重要股东——摩根大通的战略利益；其次，在美债日益升值、白银趋于一般金属的过程中，做空白银可以获得巨大的收益，有利于银行的商业运营与发展。在这两个方面中前者当然更重要，这是它的根本利益。
第二，过去数十年是全球化年代，也是和平年代，商品就只有经济属性，钱也就是主权纸币更加重要，有钱几乎就等于拥有了一切，也可以买到一切，选择做空、抛弃实物是合理的。
可现在已经是逆全球化时代，也是美国霸权开始衰落的时代，更是美国治下和平结束的时代，详细内容可参考（如松：惊天大变局，时代大转折）（如松：2026年最黑的黑天鹅，特朗普式“和平”）这两篇文章，这会带来鲜明的变化：
第一，在全球产业链日益解体、国家之间开启对抗的时代，军费支出就会刚性增长，主权性质的纸币信用加速下降是大势所趋，包括美债在内的任何金融产品的信用都难以维持，此时要维持美联储的信用或曰生存，就需要股东持有代表信用的实物，最主要当然是金银。这是美联储和各国央行的战略利益，也是各国央行持续增持黄金、主权财富基金以及养老基金开始投资白银的深刻根源。
第二，在纸币信用加速下降的时期，像摩根大通这样的银行转持金银实物才符合自己壮大商业利益的需要。
第三，很可能是最重要的。现在黄金白银才代表信用，而且白银还是最重要的关键物资之一，这关系到太阳能电池板、电动汽车、半导体、核能、AI、军工等领域的生存与发展，此时各国就会逐渐开始管控金银和关键物资的流动与出口。从国家战略层面来说，纸币是没用的，实物才是国家所需，也就需要摩根大通这样的商业机构扩大在关键物资领域的持有量和库存，这是国家战略的根本。
所以，人们就看到这样的变化，摩根大通在白银上迅速完成了空翻多，根据最新的文件披露，如今的摩根大通不仅掌握了COMEX 40%的白银库存，更将1.69亿盎司白银转为“不可交割”类别，意味着这巨量的实物不会卖出。其实不仅是摩根大通，众多商业大鳄都在适应时代的变化，开始增持实物，这实际也是国家行为。
与全球化时期截然不同，在全球化解体、大国对抗愈演愈烈的时代，钱也就是主权性质的纸币与金银和关键物资并不能完全画等号。在对抗时代，在特殊情形下一些国家有可能像1933年美国宣布黄金国有化那样限制金银和关键商品的购买，即便个人或商业机构手中有足够的纸币，也无法完成购买。这其中尤其是金银，源于金银是全球的普世货币，体现的是国家的信用，这是国家实力的核心部分，还是国家之间竞争甚至对抗的需要。然后还有一些关键物资，因为这是经济活动和对外竞争的基石，还是军事活动的基石。所以我在2017年前后就建议朋友们以适合自己的方式购买一些金银实物，根源就在于你全球化之后纸币并不等于金银实物和关键商品。
这是一个划时代的转变，我在第一本书《如松看货币之道》中就论述全球化即将解体，从那时开始转变也就开始了。