先说巴菲特股东大会的事情，巴菲特最出色的才能在哪？
巴菲特拥有很多出色的品质，对长期投资人来说，一定是耐得住寂寞之人，不会受到外界纷纷扰扰的影响，与自己的内心长期相守，这类似王阳明的心学，然后由自己的内心指引自己的行动，同时又能包容所有人，这是常人难以企及的，也只有这样的人才能指导自己几乎没有边际的投资活动，这种品格是极为罕见的。
在专业方面，微观上必须能够正确评估一间公司的价值和发展前景，宏观上又能合理、准确地判断“周期”，比如，无论在2000年互联网泡沫破裂之前，还是在次贷危机爆发之前，巴菲特都在不断减持股票增持现金，当正确判断了周期波动之后，才能大幅提高投资收益，这是奠定股神地位的基石。去年以来巴菲特一直都在大步减持股票增持现金，到一季度持有的现金规模已经高达3477亿美元，这是又一典型范例。
如松是通过利率走势和美联储的升息、降息周期来判断“周期”，这事以前曾经多次说过，今天就不再赘述，至于巴菲特是如何判断周期，那就只能请教他本人。
通过股东大会，我们看看巴菲特在想什么？
第一，关于美元。
巴菲特在股东大会上说：财政政策是我在美国最担心的问题，当政府采取不负责任的行动，货币的价值可能会“令人恐惧”。
——我在4月的几篇文章中已经将美元目前的状态称呼为“美元危机”，这轮危机很可能会持续相当长的时间。就个人的观点认为，今年以来美元指数的下跌只是跌势的第一阶段，未来还会有趋势性下跌。但未来的下跌也很可能不会在短期内发生。这是判断贵金属走势的重要因素之一。
第二，巴菲特如何花掉3477亿美元巨资？
巴菲特说，近期美股经历的“不是什么重大波动”，相比过去的崩盘，“还不算是一场剧烈的熊市”，也不是类似情况。对于如何利用创纪录的现金储备，巴菲特说未来五年内可能有投资机会。
——我在过去的文章中，已经两次将特朗普的任期与尼克松的任期相类比。尼克松的执政时间是1969年1月至1974年8月，在他执政五年多的时间内美股跌幅达到四成，年均跌幅不到8%，意味着尼克松任期内的熊市并不剧烈，而是缓慢的。
如果特朗普的任期内美股走出反复波动的走势，也并不奇怪。
个人判断，巴菲特下半年有可能开始净买入股票，到时候再验证。
说完巴菲特再说白银的话题，下面都是个人见解。
首先，在一轮贵金属牛市中，黄金涨势在前，白银在后，这是比较普遍的规律。金价从2024年3月正式向上突破，到现在的涨幅已经达到58.1%。但银价却只比2021年2月的高点（30.35）高6%，金银比已经超过100%，处于严重滞后的状态，这与过往的规律相近。
其次，在经济问题开始显现的前期，黄金作为避险资产启动牛市，这是过去一年多金价大幅上涨的动力。过去，美债收益率与金价呈现负相关关系，源于美债作为“软黄金”与黄金一起都能起到避险功能，但今天不同，美债已经不是安全资产，正在逐步丧失了避险属性，就只能集中挤兑黄金，让美债收益率与金价之间丧失了负相关关系，当资金集中挤兑黄金的时候，也就放大了黄金的涨幅。这种情形未来还会继续，所以我认为目前的调整只是上升中继。
但在经济显示问题之时，白银价格却会受到压制，今年以来随着美股的下跌、美国经济开始明显减弱（这意味着银行的杠杆率下降）导致的流动性紧缩就进一步抑制了银价。
任何一个经济回落周期启动之后，金融业都会自动调整的资产负债表，企业也会调整自己的投资活动，再加上美联储很可能会继续降息，就会建立新平衡，这是经济企稳和流动性得到恢复的过程。
当上述因素得到改观之后，白银的环境就会得到改观。
所以，二季度很可能就是银价的基本面拐点。但二季度很可能并不是美国经济活动的拐点，它的拐点很可能需要等到下半年。
再次，无论黄金还是白银，在启动之前都会有一段比较长时间的蓄势盘整过程，翻开伦敦金的历史走势图就不难发现这一点，距离我们最近的就是2023年12月至2024年2月的蓄势盘整过程。纽约白银在2024年5月突破了2021年2月的高点，在2024年10月和今年3月又出现两个高点，但提高的幅度都很有限，此后开始了回落，如果2季度走出蓄势图形完成蓄势过程，就可能出现难得的机遇。
2024年3月黄金价格正式启动，这个时间点是十年一遇甚至是几十年一遇的机遇。未来银价正式启动的时间点，很可能也是如此。
周期判断是经济和投资活动的难题，是企业和资本市场进行投资活动的基础，也是股市、贵金属、大宗商品波动的指挥棒。