但不管这些。你愿不愿意为了6.7%的收益率而站在政府这一边？这可是伊拉克2028年到期的美元债券计入风险后的收益率，也就是市场消化了摩苏尔不利局势后的定价。
不确定那里的风险/回报？投资者可能更愿意买入埃及总统塞西(Abdel Fattah al-Sisi)的稳定政权，埃及的硬通货债券将于25年后到期。其收益率略低于7%。或者白俄罗斯的债券如何？2018年到期的债券收益率是6.5%。要相信在那之前，明斯克(Minsk)不会发生革命而扰乱现金流。
这里的要点不只是某些问题多多的主权债券收益率偏低。风险资产价格正被普遍哄抬，即便美国国债的收益率在2014年迄今下跌。新兴市场外币债券总体仍比发达市场高收益率的信贷更便宜。即便如此，投资者正开始越来越不盲目地购买这类债券。
这也反映在外汇市场。今年全球表现最好的5个货币中，有4个来自曾经的“脆弱五国”。它们的高额经常账户赤字，在去年的“缩减恐慌”(taper tantrum)后曾被视为易受资本外逃影响。如果市场是在回报自那以来修复基本面因素的努力——尤其是在印度——那将是令人欣慰的。但表现最好的却是进展相对不大的巴西。大胆的投资者也可能辩称，基本面因素有利于伊拉克的债券。这个国家出售大量原油。但是6.7%的收益率？当各地都对风险趋之若鹜时，新兴市场债券的风险可能看起来没那么高。但这并不等于无风险。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/艾卜