真正的危机无法预测，如何从微观层面看危机爆发的端倪？
如松老师回答：
01
虽然世界上每一次经济危机，在外在看来都不相同，但从内在逻辑上来看，主线都是债务。
① 2000年5月开始，美国遭遇了互联网泡沫破裂，当年就有210家互联网公司倒闭。根源在于，当新科技（当时就是互联网）开始出现狂热的时候，企业加大融资力度以图超前发展，投行也狂热地向他们加大投资，在竞争异常剧烈的商业社会这是一种必然行为。
可新科技也有新问题，最大的问题是社会的接受是需要过程的，这就在企业和投行的预期与社会接受过程之间产生了矛盾。一旦新科技企业的盈利能力达不到预期，就会导致债务问题爆发，企业集中破产，形成了债务危机。
美联储从1999年之后的加息，提升了互联网企业的融资成本，助推了互联网企业的倒闭潮。
② 次贷危机的时候换了一个故事，美国人开始对房地产不断狂热，这就会在家庭部门和银行部门不断累积债务。
可经济是有波动的，人们的收入也是有波动的，一旦经济出现调整，人们的收入无法实现预期的增长甚至下滑时，债务问题就集中爆发。
美联储的加息也推动了次贷危机的爆发。
③ 本次的危机也是债务危机，从欧美国家来看主要是国债危机，美国的国债与GDP之比已经超过105%，日本的国债与GDP之比超过了200%。中国主要表现在企业和家庭部门的高债务。
一旦经济增长潜力开始下滑，财政收入、企业利润和家庭收入的增长就会出现下滑，引发债务危机。对于整个世界来说，今年初的债务率就已经到达318%，研究表明，当债务率达到250-300%的时候，就开始侵蚀经济增长。
现在已经高于这一水平，这是最近两年世界经济增长不振的根源。当经济增长不振的时候，就开始影响各国的财政收入、企业利润和家庭收入，诱发债务危机。
美联储的加息也在助推这场危机。
02
债务可持续性是危机的第一个微观关注点，它是引发危机的根源。我们也可以看到，美联储加息到末期之后，会诱发当时危机的爆发，那么，美联储就不能不加息吗？答案是不能。
加息都是因为经济过热，经济过热一般都与资产价格的不断上涨相伴，这会导致通胀的不断发展，这本质代表的是美元的贬值。可是，美联储是专业经营信用的机构，美元不断贬值就会带来美联储的信用危机。在自己破产还是市场主体破产之间，它只能选择通过加息来保护自己，牺牲别人。
由于美联储的这一特点，所以，美国是爆发危机最频繁的国家。
而美联储加息直到末期，是危机爆发的外在标志，是另外一个微观的着眼点。
需要提醒的是，本次美联储的对手，主要已经不是市场主体，因为美国政府的高债务，让美国政府也成为它的对手，所以，现在运行的危机是异常复杂的。
可以简单地表示为：美元的信用危机+美国政府的债务危机+美国政府将债务危机向世界输出所带来的全球经济危机，这与今天的贸易摩擦紧密相关。
