嘉实基金抢滩登陆伦敦

大多数基金管理公司都会对香港嘉实国际资产管理公司(HGI)行政总裁蔡秉华(Peng Choy)手中握有的“卖点”羡慕不已。
中国内地A股市场市值为4.75万亿美元，其中仅1%为境外投资者持有。但如果摩根士丹利资本国际(MSCI)等机构认定中国资本市场已变得足够开放、可以被纳入它们的主流基准指数，那么A股在整个新兴市场类别中的权重将达13%左右，大中华区股市在该类别中的权重将达30%。
鉴于投资圈的很多领域都存在基准指数驱动的特性，预计随后将有大量资金涌入A股。
蔡秉华说：“未来5至10年，每个人都将不得不买入多得多的中国股票。不是会不会这么做，而是何时会这么做。
“中国将推动人民币国际化，这很可能会在未来5至10年内实现。中国政府想开放（资本账户），只不过是以一种可控的方式开放。他们不想让整个体系受到冲击。”
中国一直通过人民币合格境外机构投资者(RQDII)机制发放投资配额，缓慢地允许境外投资者投资A股。
嘉实国际等本土集团迄今一直走在队伍的最前列。嘉实国际的母公司是总部位于北京的嘉实基金管理公司(Harvest Fund Management)，其资产管理规模达500亿美元，是中国最大的机构资产管理公司，整体而言则是第三大资产管理公司。
但随着更多境外集团被授予越来越高的投资配额，中国本土基金管理公司不得不与时间展开赛跑，以把自己打造成帮助投资者进入沪深股市的“专业可靠的资产管理机构”。
蔡秉华说：“我们现在提供给你的进入渠道是比较难得的。随着更多的人拥有这种渠道、然后所有人都拥有，我们的这一优势会慢慢弱化。我们希望到那时已树立起自己的品牌。”
今年9月，嘉实品牌建设战略的一项重要内容浮出水面。当时该公司表示，它将成为首家在伦敦建立根据地的中国基金管理公司。该计划须经监管部门批准。
今年8月，嘉实联手伦敦的Heptagon Capital推出了首款可每日申赎、投资A股的主动管理型可转让证券集合投资计划(Ucits)基金，令其由美欧上市被动型交易所交易基金(ETF)组成的产品线得到充实。
嘉实只是在5年前才首次迈出了走出中国内地的“一小步”，把业务拓展到香港。但蔡秉华说，嘉实在欧洲建立据点之举“并不是什么恢弘大胆的举措，而是我们业务模式的一种自然的渐进式发展。”
“最大的机遇将来自欧美投资者。你当然可以飞来飞去的，但如果你想建立一家长久的企业，这么做不会给人留下你真想致力于此的印象。”蔡秉华在一次访问伦敦时说，“我们来这里是为了扎根并发展壮大。我们想扩展自己的足迹、与客户贴得更近。”
他预计，新设的办事处将不晚于今年年底或明年一季度投入运转。他正在招募一个由10人组成的初始团队，其中包括负责投资管理、合规以及与客户打交道的员工。办事处的总负责人很可能会从亚洲调派过来，但他打算从当地招募这个团队的大多数员工。
说到为什么选择伦敦，蔡秉华提到了一个事实：伦敦是亚洲以外首个获得人民币合格境外机构投资者机制(RQFII)投资配额的城市，也是一个离岸人民币交易中心。
“我们将开始看到在欧洲发行人民币债券，即点心债券(dim sum bond)。我们需要扩大我们业务的覆盖面。仅在香港一地经营是不够的，”他说。不过，选择伦敦还有别的理由。
蔡秉华说：“资产管理是一个盎格鲁-撒克逊色彩很浓的概念。我认为，（伦敦）在这方面的人才储备最充足。我们的长远想法是把一些投资理念带回中国，而不仅仅是向欧洲投资者募集资金。
“这个地方很理想。伦敦未必税率最低、成本最少或最容易开展业务，但综合考虑，这里资产管理业的氛围和增长潜力与亚洲市场非常相似。历史上的联系，即英国在香港的存在，让我们能够更自如地在这里安营扎寨。”
有报道称，易方达基金管理公司(E Fund Management)、海通证券(Haitong Securities)和南方东英资产管理有限公司(CSOP Asset Management)等嘉实的中国同行也在考虑在欧洲设立据点——这标志着亚洲资产管理公司的崛起——蔡秉华希望它们追随他的脚步。
他说：“这将为我们的同行过来开展同样的业务搭好舞台，我们希望他们过来。这个市场很大。”
蔡秉华说:“18个月前，花旗银行(Citibank)把一些中国资产管理公司带到（伦敦）。两家公司表示有兴趣到伦敦开展业务。或许我们的胆子更大一点。或许我更国际化一点、不怕第一个跳进深水区，因为我知道自己会游泳。”蔡秉华在嘉实的合资伙伴德意志资产管理(Deutsche Asset Management)供职期间，曾在韩国、台湾、印度、新加坡和香港开设办事处。
不过，所有中国资产管理公司可能都面临一场争取西方投资者的战争。西方投资者可能更喜欢借助他们更熟悉的美国或欧洲资产管理公司投资于中国。
蔡秉华礼貌而颇有见地地认为，东方和西方的资产管理公司是互补的。他说：“阿伯丁(Aberdeen)和施罗德(Schroders)能在中国做出很好的投资，但它们是以外国的视角来看问题。从外向内看和从内向外看相结合，很可能会给你带来完整的视野。”
蔡秉华说，嘉实手中握有一些好牌，比如它在中国由逾40名分析师和40名投资组合经理组成的团队，这些人总计关注700只股票。
他辩称，国际分析师对中国内地大盘股的研究很到位，但这些股票常常属于金融板块或“旧”经济，“并不蕴含最大的机遇”。
嘉实将自己塑造为一家“以合理价格成长”(Garp)的资产管理公司。嘉实Ucits基金建立在其研究精选(Research Select)策略基础上——该公司数据显示，该策略自2008年得到采用以来，累计回报率为115%，远高于沪深300指数(CSI 300 Index)同期40%的回报率。
蔡秉华说：“像我们自己这样有中国血统的公司显然拥有一种优势。这是我们的面包和黄油。我们很专注，不做其他任何业务。如果我们连中国业务都做不好，那我们就没什么希望了。”
译者/邢嵬