任何事情都有明斯基时刻。
沪深股市已经从5000点上方下移了45%左右，道指从最高点下跌了2000点左右，约11%。关于沪深股市，以前说过不再说。从道指来看，从最高点到今天，应该都属于下跌的蓄势过程，未来应该出现加速下跌的阶段，起始时间点估计还需要等待1-2个月左右，加速下跌的阶段很可能不是一个。股市总是先期反应未来的变化，给出的信号不乐观。中美是全球最大的经济体，对全球的影响自不必说。这与去年说的“四季度将爆发****”是吻合的，看看开年之后的股市走势就知道了。
原油从2014年6月开始突破下跌，到今天已经1年半多，从去年12月初，纽约原油期货价格开始突破40美元向下。40-50美元是重要的区间，意味着很多石油公司将进入“病房”程序，在这个价格以下，只要持续一定的时间，很多石油公司只能破产！有些朋友问我，现在的原油是否已经见底，上半年能否回升到40美元。我的观点是见底的可能性不大，但上半年也有机会回升，能否回升到40美元，没多少信心，但回升到接近40美元还是很可能的。有一个信号需要密切注意，胜利油田关闭四个油区（去年亏损92亿元拟关4个油田胜利油田疾呼“要冻死了”http://finance.ifeng.com/a/20160218/14221686_0.shtml） ，胜利油田关闭油井不存在债权债务问题，因为它属于中石化。但是，这样的情形不仅仅发生在中国，也会发生在所有的产油国，这意味着有些高成本的石油公司开始进入倒闭程序，这是一个很重要的标志，意味着坏账开始进入银行业，未来一个季度必定在银行产生反应，这个时间点与道指的时间相吻合。
国际清算银行的经济学家Chancellor发表了一篇文章，文中说道：“1920年代建立的黄金交易所标准允许美国和英国债券连同黄金一起用于央行之间的交易。这种措施刺激外国贷款增长。具体地说，美国借钱给拉丁美洲和欧洲中部等新兴市场。美国投资者坐享更高的回报，而违约等额外风险看似非常低。然而，贷款标准开始放松，且1928年美联储加息之后，美国投资者将其美元回撤至国内。资金流入美国股市，除此之外，当然还为崩溃做准备。”。
今天的局势与那时十分相似，欧美长期的低利率和负利率政策，使得资本进入新兴国家逐利，总体来看，这个周期已经持续了20多年，因为新兴国家经济增速比较高，欧、美、日资本进行了持续的海外冒险之旅，可是，有两个标志着这一过程的逆转：第一，美联储加息，这不重要，过去美联储也经历过加息，比如2004-2006年，这只是次级因素。第二，从2014年三季度开始，新兴国家外汇储备开始下降，而2014年开始，新兴国家的外储开始从年度开始显示下降，这是过去三十年来的第一次，2015年这样的趋势在继续。这两点因素（尤其是后者），必定在国际市场导致惊涛骇浪。这个惊涛海浪开始了吗？虽然股市已经下跌，但我认为还未开始，香港的楼市还在山顶，充其量从山顶下移了几步，根本称不上开始，考虑到成交量已经开始大幅萎缩，危险的脚步正在逼近。为何香港如此重要？因为它是自由港，是一个标尺。
Chancellor文中还说道：“资本流动的逆转，再加上大宗商品价格下降，导致1929年新兴市场出现不稳定性，进而使得大宗商品生产商破产。1930年，数个南美国家贬值本国货币并出现债务违约情形。最终危机蔓延至奥地利、德国及欧洲中部的巨额贷款人英国。英国最终贬值本国货币，然而美国方面，美联储实际上于1931年晚些时候提高了利率以阻止黄金外流。银行业恐慌随之而来，美国终于“感到世界衰退的全部力量，”。这些债务问题最终导致资本控制。资本不再可以在不同国家间自由流动。”
今天，全球的资本从新兴国家外流到发达国家的趋势已经形成，大宗商品国家的货币在过去两年大幅贬值，资本控制为期不远，评级机构下调了南非和巴西主权债务评级；欧、美、日、中国银行股的大幅下跌都是因为坏账的预期出现，这是一个非常严重的信号，预示着未来一到三个季度，坏账会大规模爆发！随着欧盟和美国对中国钢铁征收关税，保护主义再次萌芽，为什么这么说？以前的反倾销都是小类产品，而钢铁几乎是全球除了能源之外的最大类产品，这标志着全球贸易保护的局势已经形成！再看各国的进出口情形：日本12月外贸出口骤降8% ；2016年1月，中国出口下降6.6%，进口下降14.4%。巴西的进出口下跌都超过了两位数，而进口下跌超过20%，这完全不能用大宗商品价格下跌来解释，因为巴西本身是大宗商品生产国，只能用贸易保护来解释。日本、中国和巴西的进出口情形也说明，贸易保护已经开始！
世界或许即将进入或已经进入大萧条的时代，资本逆流和股市下跌只是先期标志，而新兴国家的汇率危机和贸易保护是危机进入深化的标志，2016年，特别是上半年，对任何人来说，都不是冒险的好时机。